精選百科
本文由作者推薦
人民幣匯率形成機制
人民幣匯率制度的選擇問題
基本信息
| 中文名 | 人民幣匯率形成機制 |
| 外文名 | The RMB rate forms the mechanism ；RMB exchange rat |
| 別名 | |
| 類別 | 金融學 |
機制概要
人民幣匯率形成機制
完善人民幣匯率形成機制的核心內容至少包括五個方面，即完善匯率的決定基礎、矯正匯率形成機制的扭曲、健全和完善外匯市場、增加匯率的靈活性、改進匯率調節(jié)機制。完善匯率機制的實質是提高匯率形成的市場化程度，而不是簡單調整匯率水平。
機制缺陷
人民幣匯率形成機制實際上就是人民幣匯率制度的選擇問題。從1994年1月1日起，我國開始實行以市場供求為基礎的、單一的、有管理的浮動匯率制度。由此開始，人民幣匯率生成逐漸走向市場化，人民幣匯率形成機制的核心是：以外匯市場供求為基礎，允許市場匯率在一定范圍內圍繞基準匯率上下浮動。盡管現(xiàn)行人民幣匯率形成機制基本上符合中國國情，對促進經濟發(fā)展發(fā)揮了重要的作用，但是實事求是地看。人民幣匯率形成機制也存在著以下缺陷。
形成機制扭曲
建立銀行結售匯制和全國統(tǒng)一的銀行間外匯市場，是20世紀90年代以來我國外匯體制改革的重要方面。銀行結售匯制和全國統(tǒng)一的銀行間外匯市場構成了現(xiàn)行人民幣匯率形成機制的基礎。從理論上來看，我國實行以市場供求為基礎的、有管理的浮動匯率制度，人民幣匯率反映的是市場供求關系。但從現(xiàn)行人民幣匯率形成機制看，由于存在著兩個突出的特點，即銀行結售匯的強制性與銀行間外匯市場的封閉性。導致人民幣匯率的形成機制扭曲，從而使人民幣匯率基本上體現(xiàn)的是政府意志，難以形成真正意義上的市場匯率。
（1）銀行結售匯制的強制性。結售匯這種制度安排具有較大程度的強制性，企業(yè)出口所得外匯必須無條件賣給外匯銀行。企業(yè)不能持有外匯賬戶（以后雖允許大型外貿企業(yè)持有部分外匯，但受到嚴格的限制），不能根據(jù)自己未來的需求和對未來匯率走勢的預期自主選擇適當?shù)某鍪蹠r機和數(shù)量。至于企業(yè)的外匯需求，在經常項目下的貿易用匯通過外匯銀行的售匯來滿足，而經常項目下的非貿易用匯則受到較為嚴格的外匯審批控制。在這一制度下，企業(yè)無法意愿地持有外匯，由此“強賣”而形成的匯率不可能是真正意義上的市場價格。
第一，封閉性而非開放性市場。銀行間外匯市場實行會員制，作為市場主體的外匯指定銀行其會員資格的獲得，須經中央銀行或外匯管理局的審批，必須符合嚴格的市場準入規(guī)則，從而使該市場失去開放性而成為封閉的市場。
第二，嚴格管制的市場。由于中央銀行對外匯指定銀行持有外匯的額度有嚴格的規(guī)定，這就使得外匯指定銀行不能意愿地持有外匯，也難以根據(jù)本、外幣資產的合理組合來實現(xiàn)在風險可控情況下的收益最大化和規(guī)避外匯風險。更為重要的是，在銀行間外匯市場的交易中，由于中央銀行實際上處于壟斷地位，即中央銀行具有對外匯銀行的額度控制權以及中央銀行擁有巨額的外匯儲備和貨幣供給權，從而使中央銀行對該市場人民幣匯率的形成具有絕對的控制權。中央銀行在市場上的絕對壟斷地位，使政府的意志自然而然滲透在匯率之中。
第三，被動干預的市場。在銀行間外匯市場上，中央銀行處于被動干預的地位，當外匯指定銀行之間的交易不能完全匹配時，由中央銀行彌補不足頭寸，以保證整個市場的“出清”。這種被動干預保證了市場的有效運轉，但也對人民幣匯率的形成產生了較大的負面影響。由于采用迫不得已的被動干預，極大地限制了中央銀行采取靈活的干預模式，其結果使有管理的浮動匯率制僅有管理而缺乏浮動，人民幣匯率趨向僵化。毫無疑問，這種狀況對人民幣體現(xiàn)外匯資源價格的真實性和代表性產生了極為不利的影響，嚴重制約了市場配置外匯資源效率的進一步發(fā)揮。
第四，單調的市場。我國銀行間外匯市場上交易的幣種僅限于美元等少數(shù)幾種貨幣，成交量也主要以美元為主，而且?guī)缀醪淮嬖谶h期、期貨交易，除了少數(shù)幾家銀行有資格辦理人民幣遠期交易外，幾乎沒有其他衍生工具。銀行間外匯市場上交易品種和交易方式的狀況對外匯交易量有重要的影響。不言而喻，真正意義上的銀行間外匯市場必須具有一定數(shù)量的交易主體，形成多層次的市場結構，從而具有相當?shù)慕灰滓?guī)模。否則，就不可能形成活躍的外匯市場，也就不可能生成合理的市場匯率。
缺乏靈活性或彈性
在客觀因素以及一部分主觀因素的作用之下，我國于1994年初開始實行的以市場供求為基礎的、有管理的浮動匯率制度已經逐步演變成為固定匯率安排。亞洲金融危機以來，我國人民幣匯率制度承載了包括政治因素在內的沉重負擔，我國堅持人民幣不貶值，對穩(wěn)定亞洲經濟金融發(fā)揮了重要的作用；人民幣匯率的穩(wěn)定已經成為中國政治、經濟穩(wěn)定的極其重要的標志。正因如此，人民幣匯率已經陷入僵化即缺乏靈活性或彈性，喪失了調節(jié)功能。
缺乏靈活性或彈性的人民幣匯率制度造成了一系列的問題，從而成為危及我國金融安全的嚴重隱患，最突出地表現(xiàn)為弱化了企業(yè)的風險意識。匯率長期窄幅波動，不僅制約了市場引導外匯資源配置的基礎性作用發(fā)揮，并導致市場忽視匯率風險。在基本固定的匯率安排下，使市場和企業(yè)的匯率風險意識淡薄，在經營與投融資活動中很少考慮和顧及風險，從而出現(xiàn)和累積了一定的風險，如大量不良債務的產生，而這些風險的累積則是發(fā)生金融危機的重要條件。
由于人民幣匯率缺乏靈活性或彈性，人民幣名義匯率與實際有效匯率之間產生較大的差距。在單一釘住美元的匯率安排下，由于匯率浮動區(qū)間處在狹小的范圍之內，這種狀況使匯率難以對其他貨幣間匯率變化及時進行調整，特別是對美元和其他主要儲備貨幣間的匯率變化及其影響做出反應，其結果往往是表面上名義匯率保持穩(wěn)定，而實際有效匯率已經與之發(fā)生偏離。
在我國的貿易結構中，與美元區(qū)的貿易額約占貿易總額的50%左右，而與非美元區(qū)即日本、歐元區(qū)和東南亞的貿易額約占貿易總額的一半左右。我國的現(xiàn)行匯率政策只是重視保持與美元區(qū)匯率的穩(wěn)定，而對非美元區(qū)貿易伙伴的匯率穩(wěn)定則沒有予以足夠的重視。出現(xiàn)了美元不斷貶值的趨勢，相應地也導致了這些貨幣的升值。正是這些因素導致了人民幣實際有效匯率趨降。
1994年人民幣匯率并軌時，我國規(guī)定的銀行間外匯市場人民幣對美元匯率每天的波幅為中心匯率上下0.3%，而實際上人民幣匯率每天波幅不過幾個基本點。人民幣匯率窄幅波動這種格局，較大程度是由于中央銀行作為銀行間市場的重要參與者，幾乎每天都參與市場交易，平補市場買賣差額，影響匯率生成。這就形成了中央銀行與市場博弈的格局，造成了匯率變動的政策敏感性。如果匯率出現(xiàn)大幅波動，可能向市場傳遞的是政府縱容或操縱匯率貶值或升值的政策信號，從而使得匯率波動從政策上變得比較敏感，這反過來制約了匯率政策操作的彈性。
調整缺乏準確依據(jù)
1996年我國實現(xiàn)人民幣經常項目下的可兌換，并對資本項目下嚴格管制，從而使銀行間外匯市場上的外匯供求決定于貿易項目。而貨幣的購買力則是與貿易相關的最直接、最重要的因素，這就在很大程度上決定了需要選擇購買力平價理論作為決定人民幣匯率水平的理論模型。但是，在人民幣匯率制度已經逐步演變成為固定匯率安排的情況下，用購買力平價來計算人民幣與美元的均衡匯率存在著重大缺陷，如購買力評價理論的前提條件（例如信息充分、交易成本為零、關稅為零）幾乎完全不能滿足，而且由于購買力平價理論的一般物價水平既包含了貿易品又包含了非貿易品，其計算結果必然存在著較大的偏差。顯而易見，從理論上來看，現(xiàn)行人民幣匯率的調整缺乏充足的依據(jù)。
從實踐上來看，現(xiàn)行人民幣匯率的調整也缺乏準確的依據(jù)。在匯率由外匯市場的供求關系來決定時，這一市場十分狹窄，而且僅限于由經常項目中的貿易項目派生出的外匯供求，但由于一方面中央銀行與外匯指定銀行之間存在著信息不對稱導致中央銀行無法獲取準確定價所需要的完全信息；另一方面，由供求偏好變化而造成的匯率變動的不確定性導致中央銀行管制定價的時間滯后，甚至發(fā)生判斷錯誤。在信息不對稱和存在不確定性的情況下，管制定價的中央銀行無論采用何種方法，都難以計算出一個“出清”供給與需求均衡的匯率水平。當中央銀行管制定價無法確定均衡的匯率水平時，匯率水平的調整不得不主要依賴于經驗以及有關黑市匯率水平、出口換匯成本等參考指標，使調整的準確性大為降低。
較高的維持成本
維持現(xiàn)行人民幣匯率制度的成本較高，需要付出的代價主要包括以下幾個方面：
（1）增加貨幣政策靈活操作的難度。在資本自由流動的條件下，固定匯率制將沒有自主的貨幣政策，貨幣政策只能被用于維持匯率的穩(wěn)定；而在資本管制條件下，資本難以自由流動進行套利活動，利率平價理論將不再發(fā)揮作用，固定匯率制下的貨幣政策因此而重新獲得自主性。但是，我國的實踐表明，由于受資本控制有效性和貨幣管理當局沖銷手段的限制以及貿易平衡存在著不確定性，即使在資本管制條件下，貨幣政策的自主性依然受到較大的影響，有時甚至會發(fā)生貨幣政策的作用方向與宏觀經濟政策目標背道而馳的現(xiàn)象。
（2）增加財政負擔。當美元相對于主要貨幣保持強勢的情況下，如果維持人民幣兌美元匯率的絕對穩(wěn)定，勢必增加我國出口增長的難度，而擴大出口又是保持經濟增長的重要途徑。為了刺激出口，我國采取了提高出口退稅比率、對出口商品貼息等措施，其結果：一方面是保持了出口的增長，對拉動經濟增長發(fā)揮了重要的作用；另一方面也增加了國家財政支出，并誘發(fā)了出口騙稅等道德風險。
（3）增加外匯管理成本和難度。為維持現(xiàn)行人民幣匯率制度，在政策操作上我國不得不在一定程度借助外匯管制的力量來實現(xiàn)既定目標。在1998年以前，為緩解人民幣匯率升值的壓力，中央銀行加強了銀行結匯管理，明確規(guī)定中資企業(yè)借用的國際商業(yè)貸款不得結匯成人民幣使用；在1998年以后，為應對亞洲金融危機對人民幣匯率產生的貶值壓力，中央銀行又加大了對銀行售付匯管理的真實性審核力度。毫無疑問，嚴格的管制勢必增加管理成本。在現(xiàn)行人民幣匯率制度下，由于人民幣匯率基本固定、匯率無風險，當國內外利率存在利差時，必然導致無風險套利機會的出現(xiàn)。盡管在我國資本項目外匯管制之下，這種套利活動有一定的成本，但只要收益大于成本，套利仍會通過非法逃套等形式進行。這種狀況增加了資本項目外匯管理的難度。
（4）外匯儲備增加的成本與風險。在現(xiàn)行人民幣匯率制度框架下，強制性結售匯的實施、經常項目可兌換以及中央銀行對外匯指定銀行外匯頭寸額度控制，銀行、企業(yè)與居民都不能意愿地持有外匯，而中央銀行則以國家外匯儲備的形式持有相當數(shù)量的外匯。這種狀況導致我國外匯儲備持續(xù)超速增加，由1994年初的212億美元上升到2004年底的6099億美元。持有如此規(guī)模巨大的外匯儲備，盡管可以看作是我國人民幣匯率制度穩(wěn)定以及經濟發(fā)展勢頭良好的重要標志，或者說為市場提供了一個穩(wěn)定與信心的重要標志，但是持有如此巨大規(guī)模的外匯儲備，對經濟發(fā)展產生了一系列負面影響，最突出表現(xiàn)為：
首先，支付巨大的成本。既然外匯儲備是用于清償國際收支逆差、進行外匯交易和國際債務清算、干預外匯市場的外匯資產，而且這種重要資源又必須具有較高流動性的前提條件，因此外匯儲備屬于暫時閑置或只能獲得很低收益的資產。由此可以這樣認為：外匯儲備的規(guī)模越大則意味著資源利用的效率就越低，同時需要付出的成本就越高。我國外匯儲備主要用于購買美國政府的短期債券和在境外金融機構的同業(yè)存款，其資產收益率大大低于對外借款所支付的利息和利用外商直接投資所付出的成本。我國在持有大量低收益外匯資產的同時，又以高成本從國際金融市場大量借入外資，造成巨額的資源浪費，付出了相當大的代價。
其次，承擔匯率風險。我國外匯儲備高度集中于中央銀行，匯率變動所產生的匯率風險就不可能向其他微觀經濟主體分散，必然由中央銀行獨自來承擔，在當前國際貨幣體系和國際金融市場存在較大的不確定性的情況下，中央銀行持有巨額外匯儲備特別是美元儲備資產將面臨巨大的匯率風險。
（5）增加社會交易成本。主要表現(xiàn)為：第一，在強制性的結售匯制度下，必然增加企業(yè)的額外負擔，使交易成本提高，而成本的提高又在一定程度上削弱了企業(yè)的競爭力。第二，對交易真實性的審核不僅帶來了巨大的社會管理費用的支出，而且隨之產生的效率下降也意味著社會成本的增加；第三，在結售匯制度下，對外匯的超額需求是外匯市場的重要特征，因外匯超額需求而出現(xiàn)的大量的行政審批則又是產生尋租、腐敗等問題的重要根源。這樣不僅降低了外匯資源的使用效率、造成效率損失，而且又要為此支付監(jiān)管的成本。所有這些，無疑會加大社會交易成本，造成社會福利的凈損失。
我國加入WTO之后，由于對外貿易擴大、外資流入增加、外資銀行大量進入及其業(yè)務增加，外匯市場日趨活躍，致使人民幣匯率市場化的壓力逐漸增大。伴隨上述重要變化，資本的流動性在我國逐漸提高，穩(wěn)定匯率的難度越來越大，外匯管制的成本也將越來越高。這些變化必然要求人民幣匯率加快市場化改革，完善人民幣匯率形成機制。
舉措簡介
在我國加入WTO后新的開放形勢下，完善人民幣匯率形成機制的必要性彰明較著：有利于應對金融開放對現(xiàn)行匯率制度的沖擊、有利于提高貨幣政策的有效性、有利于消除匯率制度內在不穩(wěn)定性。因此，需要重視以下幾個方面。
完善改革方向
完善人民幣匯率形成機制的改革方向是重歸真正的以市場供求為基礎的有管理的浮動匯率制度，其基本內涵體現(xiàn)在市場供求、有管理與浮動匯率三個方面。因此這一改革需要把握的基本原則為：首先，真正反映市場的供求關系。在防范風險的前提下，適當放松外匯管制，擴大外匯管制區(qū)間，使經濟主體的自愿選擇盡可能落在外匯管制區(qū)間內，反映市場供求變化，體現(xiàn)廣泛的市場參與者的真實交易意愿，為匯率進一步市場化奠定基礎。其次，管理的方式和手段多樣化。既有中央銀行對外匯市場的直接干預，也應包括結合當時的宏觀經濟環(huán)境，通過調節(jié)本外幣的供求量、利率水平的調整等手段進行的綜合調節(jié)；為保持我國貿易條件的穩(wěn)定，央行的市場基準匯率可在市場供求基礎上參考一籃子貨幣來確定。再次，適當擴大匯率的浮動區(qū)間，促進人民幣匯率從現(xiàn)行僵化的狀態(tài)中解脫出來，增加人民幣匯率的彈性。
完善核心內容
首先，完善人民幣匯率的決定基礎。
對匯率決定的各種學說進行綜合，可得出一個基本結論：從短期來看，貨幣性的資產市場機制和預期是匯率決定的重要基礎；從中期來看，國際收支的經常項目是匯率決定的基礎；從長期來看，匯率是由貨幣方面和實體經濟方面的因素共同來決定。在現(xiàn)階段我國人民幣利率非市場化、資本項目外匯實行較為嚴格管制的情況下，人民幣匯率的決定基礎主要是經常項目外匯收支。由于經常項目的外匯收入與支出構成了我國外匯收支的主體，從而表明我國的外匯收支與交易仍主要是與貿易等真實經濟活動相聯(lián)系的，因此在現(xiàn)階段人民幣匯率以經常項目外匯收支為決定基礎，無論在理論上還是在實踐上都是合理的。隨著我國資本項目管制的逐步放開和人民幣逐步走向市場化，外匯市場的供求也會更多地體現(xiàn)經常項目外匯收支以外的外匯供求，人民幣匯率的決定基礎將會由經常項目外匯收支逐步過渡到經常項目為主兼顧其他因素特別是資本流動。
其次，矯正匯率形成機制的扭曲。
銀行結售匯的強制性與銀行間外匯市場的封閉性是導致人民幣匯率的形成機制扭曲的重要原因，使人民幣匯率難以成為真正意義上的市場匯率。因此，應將目前國內企業(yè)的強制結售匯制逐漸過渡到意愿結匯制，使整個外匯供求有效地出清價格，同時使價格也能靈活地引導和調節(jié)供求。實行經常項目可兌換后，基本實現(xiàn)經常項目的意愿售匯，資本項目的意愿售匯還需要根據(jù)資本項目開放的進程逐步改進。
健全和完善外匯市場。
一是增加市場交易主體，推廣大額代理交易。增加外匯市場的交易主體，讓更多的金融機構和企業(yè)直接參與外匯的買賣，并逐步推廣銀行代理企業(yè)在銀行間外匯市場買賣外匯的大額代理交易。這樣有助于避免大機構集中性的交易對市場價格水平的操縱，防止匯率的大起大落；同時也有利于有效降低大企業(yè)的交易成本，便于監(jiān)管機構對交易的監(jiān)控。
二是增加外匯市場交易品種。外匯市場上交易品種和交易方式的狀況對外匯交易量有重要的影響。毫無疑問，為改變這種狀況，應增加市場交易的幣種，可增加外幣與外幣之間的交易即主要西方國家貨幣之間的交易，如美元兌日元、馬克等貨幣的交易，以滿足外匯指定銀行以及客戶的不同需要；加快推行遠期外匯交易，遠期外匯交易是一種較為合適的規(guī)避匯率風險的方式，而且開展遠期外匯交易對于增強外匯市場供求的靈活性、改善人民幣匯率的形成機制都有重要的意義。
三是健全外匯交易方式。目前我國外匯市場主要是以電腦自動撮合方式成交的銀行間外匯交易市場，和國際上通行的商業(yè)銀行做市商交易制度有較大的區(qū)別。這種交易方式在強制結售匯制度下效率比較高，但是如果過渡到意愿結售匯制度后，進入原有的結售匯交易系統(tǒng)的交易可能萎縮。在這種情況下，需要加快發(fā)展商業(yè)銀行做市商制度，并使匯率真正反映市場參與者的預期。
第四，增加人民幣匯率的靈活性。
包括擴大人民幣匯率的波動區(qū)間，減少中央銀行在市場上的干預頻率，運用其他經濟方式和手段調整匯率水平。
適當放寬人民幣匯率的波動幅度，使市場交易主體能夠比較自由地根據(jù)匯率信號做出反應，使匯率能夠比較真實地反映外匯市場供求關系的變化，從而進一步完善人民幣匯率形成機制與調節(jié)機制。除每天波動幅度外，還應規(guī)定每年波動的幅度。這將向市場傳遞中央銀行減少干預的重要信號，為中央銀行減少市場干預頻度創(chuàng)造條件。
在市場供求基礎上，人民幣匯率調控目標可從盯住美元轉為盯住一籃子貨幣。籃子中包括美元、日元和歐元三種貨幣，可根據(jù)貿易情況選擇適當權數(shù)。采取盯住一籃子貨幣的方式，有助于淡化市場對美元兌人民幣匯率的關注程度，穩(wěn)定我國對美元區(qū)、歐元區(qū)和日元區(qū)的貿易條件。當市場供求關系與籃子貨幣計算出的目標匯率有差異，甚至方向不一致時，必須以市場供求關系為基礎進行調整。
第五，改進人民幣匯率調節(jié)機制。
為了使人民幣匯率保持合理水平和穩(wěn)定，改進人民幣匯率調節(jié)機制的方法是，對匯率的短期和中期波動的調節(jié)，主要通過外匯市場來進行，即依靠中央銀行在外匯市場上的操作，影響外匯市場供求關系的變化，來實現(xiàn)調節(jié)的目標；而對于匯率的長期水平及其走向，則主要依靠中央銀行通過改變基準匯率(或直接改變，或通過在外匯市場上的操作來間接改變)來實現(xiàn)調節(jié)的目標。
中央銀行對外匯市場的調控需要進一步完善和加強，調控手段將進一步規(guī)范。中央銀行主要利用法律手段和經濟手段，也應輔之于行政手段對外匯市場進行管理，以維護外匯市場秩序。公開市場操作的作用要進一步發(fā)揮；中央銀行的干預方式除了直接干預方式以外；諸如通過調整利率來影響匯率、信號宣示效應等間接干預方式將逐漸采用。為保持匯率的相對穩(wěn)定和合理水平，中央銀行應建立外匯平準基金；同時應建立人民幣匯率監(jiān)測系統(tǒng)，形成市場基準匯率制度，以提高干預的有效性；還應加快推進外匯市場同貨幣市場和國債市場的有機結合，靈活運用各種調控手段。對外匯市場的風險進行控制，避免或降低風險，這也是中央銀行調控外匯市場的一個重要方面。進行遠期外匯交易，是控制人民幣匯率風險的有效途徑，因此需要大力發(fā)展銀行間的遠期外匯市場。
堅定不移地保持人民幣匯率的基本穩(wěn)定
保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定，有利于我國經濟社會持續(xù)健康發(fā)展，也有利于世界經濟金融的穩(wěn)定。在金融全球化迅速發(fā)展的情況下，匯率變動對一國經濟的重要影響日益顯著，而經濟持續(xù)、快速、健康發(fā)展是維護國家金融安全的根本所在，因此，從這個意義上來說，保持人民幣匯率穩(wěn)定的意義不僅在于促進我國經濟發(fā)展，而且更為重要的是，這也是維護國家金融安全的必然選擇：匯率穩(wěn)定政策有利于經濟發(fā)展、有利于防范金融風險、有利于保障金融體系平穩(wěn)運行、有利于外匯管理體制改革。完善匯率機制的核心是提高匯率形成的市場化程度，增加匯率彈性，而不是簡單調整匯率水平。需要強調的是，完善匯率機制是我國自主的選擇，必然要充分考慮我國社會、經濟的承受能力，避免匯率大幅波動。
國內外主張人民幣匯率升值的一個重要原因就是所謂人民幣匯率的低估。人民幣匯率是否低估？如果低估，低估的程度有多少？這是一個有激烈爭議的話題，通常受到經濟利益的驅動。例如美國的一些企業(yè)組織，包括美國制造商協(xié)會等，認為人民幣低估的程度高達40%左右。國內學術界也有人認為人民幣是被低估的。但是由于人民幣匯率近十年基本未動，而我國的資本項目并沒有完全放開，因此所有的基于自由市場經濟的模型，其結果都是難以令人置信的。
我國生產力水平已經有較大的提高，經濟增長的質量也在不斷提高，我國企業(yè)已逐步從價格競爭轉向產品質量競爭，出口競爭力明顯增強。從整體上來看，隨著西方發(fā)達國家國內投資機會的飽和，由于我國擁有世界上最大的潛在市場和投資環(huán)境的不斷改善，將在長時期內對外資保持很大的吸引力，我國資本項目將會保持一定的凈流入。這些因素決定了未來人民幣匯率將保持升值趨勢。但是，未來的升值趨勢并非等于當前人民幣匯率就存在著低估，這是兩個不同層次的概念。另外，即便是人民幣匯率需要升值，也必須經過周密的測算，究竟升值幅度是多少、選擇何時升值。這項改革是一項涉及多方面的系統(tǒng)工程，要綜合考慮我國宏觀經濟運行、社會發(fā)展和國際收支狀況，考慮銀行系統(tǒng)和其他有關方面改革的進程，還要考慮周邊國家和地區(qū)以及世界經濟金融的因素，逐步穩(wěn)妥地推進，來不得半點差錯。
在所有非自由浮動的匯率制度安排中，匯率有一段時期內偏離均衡水平是正常的。因此產生了一個需要關注的問題，是否只要貨幣不均衡就需要調整?到2004年12月末，該市場一年期美元兌人民幣貼水在4800點左右，但我們也可以找到相反的例子，在1997年亞洲金融危機期間，一年期美元兌人民幣升水最高時達到了11000多點，也就是說，如果人民幣被允許自由浮動，當時人民幣會貶值到9.4092。但是，由于我國政府堅持人民幣匯率不貶值，該升水逐漸消失。
需要指出的是，完善人民幣匯率形成機制，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定已經成為人民幣匯率制度改革的基本原則。從固定匯率退出，擴大匯率靈活性是開放中新興經濟體匯率制度演變的普遍現(xiàn)象。研究表明，在貨幣受到投機壓力時被迫退出固定匯率體制往往會對經濟造成較大的損失，而在宏觀經濟穩(wěn)定、短期資本受到較嚴格管制的情況下退出則容易獲得成功。
在當前美元貶值的國際金融環(huán)境下，特別是在國際“熱錢”都在伺機投機人民幣匯率升值的壓力下，只要人民幣匯率有任何風吹草動、人民幣管理浮動的區(qū)間稍有擴大，人民幣幣值必然沖上區(qū)間上限，并產生更強烈的人民幣進一步升值的預期，“熱錢”會更多地流人。顯然，
實行人民幣彈性匯率機制必須考慮以下幾個因素：一是我國宏觀經濟穩(wěn)定，市場體系完善，金融體系安全；二是要有科學的方案，以保證我國積極健康持續(xù)發(fā)展；三是要考慮對周邊國家的影響，我國對周邊國家負責，對世界負責。因此，我國政府對人民幣匯率升值持謹慎的態(tài)度是理所當然的。
央行回答
央行就進一步推進人民幣匯率形成機制改革答問
2010年06月20日 來源：人民銀行網站
根據(jù)國內外經濟金融形勢和我國國際收支狀況，中國人民銀行決定進一步推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性。記者就此采訪了中國人民銀行新聞發(fā)言人。
答：2005年7月建立的以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節(jié)、有管理的浮動匯率制度是按照黨的十四屆三中全會、十六屆三中全會的精神，根據(jù)我國國情和發(fā)展戰(zhàn)略作出的正確選擇，是深化改革和對外開放、特別是加入WTO后適應新的發(fā)展和開放格局的必然要求，也是社會主義市場經濟體制的重要組成部分，符合科學發(fā)展觀的要求。實行有管理的浮動匯率制度是我國的既定政策。此次進一步推進人民幣匯率形成機制改革仍是這一方針的繼續(xù)。
二、如何評估2005年以來的人民幣匯率形成機制改革？
答：2005年以來的匯改是成功的。2005年以來，人民幣匯率形成機制改革按照主動性、漸進性、可控性原則以我為主有序推進，總體上對我國實體經濟發(fā)揮了積極影響，為宏觀調控創(chuàng)造了有利條件，也在應對國內外形勢變化中起到了重要作用，取得了預期的效果。一是促使企業(yè)提高技術水平，加大產品創(chuàng)新力度，提升核心競爭力，使出口保持了較強的整體競爭力。二是匯率浮動為推動產業(yè)升級和提高對外開放水平提供了動力和壓力，促進了出口結構優(yōu)化和外貿發(fā)展方式轉變，有利于經濟發(fā)展方式轉變和全面協(xié)調可持續(xù)發(fā)展。三是企業(yè)主動適應匯率浮動的意識增強，應對人民幣匯率變動和控制風險的能力提高，外匯市場得到培育和發(fā)展。四是向國際社會展示了我國促進全球經濟平衡的努力。
三、國際金融危機期間我國的匯率政策是基于什么考慮？
答：2008年的國際金融危機給全球和中國經濟帶來了較大的困難和不確定性，我國適當收窄了人民幣波動幅度以應對國際金融危機，這符合我國經濟的自身利益，有助于我國經濟較快的實現(xiàn)穩(wěn)定和復蘇。在國際金融危機最嚴重的時候，許多國家貨幣對美元大幅貶值，而人民幣匯率保持了基本穩(wěn)定，這是我國穩(wěn)定外需、抵御國際金融危機沖擊的需要，也為亞洲乃至全球經濟復蘇做出了巨大貢獻。事實說明，這一決策是正確的。
四、進一步推進人民幣匯率形成機制改革的主要內容和特點是什么？
答：此次在2005年匯改基礎上進一步推進人民幣匯率形成機制改革，人民幣匯率不進行一次性重估調整，重在堅持以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣進行調節(jié)。繼續(xù)按照已公布的外匯市場匯率浮動區(qū)間，對人民幣匯率浮動進行動態(tài)管理和調節(jié)，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定，促進國際收支基本平衡，維護宏觀經濟和金融市場的穩(wěn)定。
五、進一步推進人民幣匯率形成機制改革是否于我有利？
答：進一步推進人民幣匯率形成機制改革，完善有管理的浮動匯率制度，是根據(jù)我國國情和發(fā)展戰(zhàn)略作出的選擇，符合完善社會主義市場經濟體制的改革方向，符合落實科學發(fā)展觀的要求，是我國深度融入全球化條件下國家利益的需要，符合我國長遠和根本的核心利益。一是有利于促進結構調整和全面協(xié)調可持續(xù)發(fā)展。浮動匯率可靈活調節(jié)內外部比價，有助于引導資源向服務業(yè)等內需部門配置，推動產業(yè)升級，轉變經濟發(fā)展方式，減少貿易不平衡和經濟對出口的過度依賴。二是有利于抑制通貨膨脹和資產泡沫。增強宏觀調控的主動性和有效性，改善宏觀調控能力。三是有利于維護戰(zhàn)略機遇期。作為經濟全球化的受益者，繼續(xù)推進匯改有利于實現(xiàn)互利共贏、長期合作和共同發(fā)展，維護有利于我國經濟發(fā)展的戰(zhàn)略機遇期和國際經貿環(huán)境。
六、如何將匯改可能帶來的負面沖擊最小化？
答：進一步推進匯改，需要因勢利導、趨利避害，力求使可能發(fā)生的負面影響最小化。一是要確保匯率波動幅度可控，防止市場力量引起人民幣匯率超調的可能性。當前人民幣匯率與均衡水平相比并無太大偏差，不存在大幅波動和變化的基礎。二是要堅持以我為主，使人民幣匯率的有序浮動符合我國經濟基本面和宏觀調控的需要。人民幣匯率浮動有助于我國的國際收支平衡，但不是針對與特定國家的雙邊貿易失衡問題。三是在人民幣匯率管理和調節(jié)中要注意采取漸進方式，為企業(yè)結構調整留出相應的時間，使企業(yè)逐步消化人民幣匯率浮動的影響，促進產業(yè)有序轉移和升級，保持我企業(yè)在國際市場上的總體競爭力，引導就業(yè)更多向服務業(yè)轉移。四是要加強對短期投機資本的監(jiān)測和管理，防范熱錢大規(guī)模流動給國內金融體系造成大的沖擊。
七、當前進一步推進人民幣匯率形成機制改革的時機選擇是否合適？
答：當前是進一步推進人民幣匯率改革的有利時機。一是當前我國經濟回升向好的基礎進一步鞏固，經濟運行趨于平穩(wěn)，這為進一步推進人民幣匯率形成機制改革提供了有利的契機。二是我國正在加快經濟結構調整、轉變發(fā)展方式，國際金融危機爆發(fā)使得這一任務更加重要和緊迫。匯率形成機制改革有利于促進經濟結構調整，提高發(fā)展的質量和效益。三是進一步增強人民幣匯率彈性，實現(xiàn)雙向浮動，也是提高宏觀調控的主動性和有效性的需要，可應對不同情景下的外部沖擊。
八、為什么要參考一籃子貨幣而不是單一美元來看待人民幣匯率水平？
答：隨著對外開放程度不斷提高，我國主要經貿伙伴已呈現(xiàn)明顯的多元化態(tài)勢。資本往來也呈現(xiàn)多樣化和多區(qū)域特征。在此背景下，人民幣匯率如果盯住單一貨幣變化，不適應貿易投資貨幣多元化的需要，也不能反映匯率的實際水平。多種貨幣組成的貨幣籃子及其變化更能準確反映真實的匯率水平。因此，需要以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節(jié)，這有利于形成更為科學合理的匯價水平。對企業(yè)和居民來說，在當前貿易和資本往來多元化的格局下，不宜單純依據(jù)美元來衡量人民幣匯率，而應從雙邊匯率轉向多邊匯率，更多關注籃子匯率變化，以人民幣相對一籃子貨幣的變化來看待人民幣匯率水平。
九、人民幣匯率會不會出現(xiàn)大幅波動？
答：人民幣匯率大幅波動，對我國經濟金融穩(wěn)定會造成較大的沖擊，不符合我國的根本利益，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定是進一步推進人民幣匯率形成機制改革的重要組成部分。當前人民幣匯率不存在大幅波動和變化的基礎。目前我國進出口漸趨平衡，2009年我國經常項目順差與國內生產總值之比已經顯著下降，人民銀行將繼續(xù)按照已公布的外匯市場匯率浮動區(qū)間，對人民幣匯率浮動進行動態(tài)管理和調節(jié)，提高調控水平，改進外匯管理，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定，維護宏觀經濟和金融市場穩(wěn)定。我國將積極有效地實行促進經濟結構調整、轉變發(fā)展方式的各項宏觀經濟政策，穩(wěn)步推進各項改革，為人民幣匯率穩(wěn)定提供良好的政策環(huán)境。
十、匯率變動對企業(yè)以及就業(yè)的影響如何？
答：在主要貨幣實行浮動匯率制的當代國際貨幣體系下，出口企業(yè)必然要面對本幣與其他各種貨幣之間匯率的變動。在市場經濟條件下，企業(yè)從事生產銷售等各種經濟活動所面臨的市場環(huán)境總是處于不斷變化中，包括原材料價格、勞動工資、市場需求、產品結構以及利率、稅率變化，等等，很多因素的變動幅度大于匯率。我國改革開放以來，經濟的市場化程度已達到較高水平，較多的企業(yè)已具備積極調整和應對市場變化的靈活性和能力。從我國2005年匯改到2008年國際金融危機惡化前的實際情況看，出口年均增長達23.4%，包括紡織、輕工在內的匯率敏感行業(yè)仍保持增長，并未出現(xiàn)顯著虧損和關停。總體來看，匯率浮動為推動產業(yè)升級和提高對外開放水平提供了動力和壓力，有利于促進經濟發(fā)展方式轉變和全面協(xié)調可持續(xù)發(fā)展。當前全球經濟逐步復蘇，我國經濟回升向好的基礎進一步鞏固，為繼續(xù)平穩(wěn)推進匯改、最大程度地降低其可能的負面影響創(chuàng)造了有利條件。今后，還將積極創(chuàng)造有利條件，引導和幫助企業(yè)加強結構調整。銀行部門也將進一步改進金融服務，協(xié)助企業(yè)管理匯率風險，為企業(yè)發(fā)展提供強有力的支持。
進一步推進匯改也有利于增加就業(yè)特別是服務業(yè)的就業(yè)。匯率浮動促使出口從簡單加工轉向深加工和精加工，拉長了生產鏈條，細化了分工，增加了就業(yè)崗位。特別是匯率有利于優(yōu)化資源在貿易品部門與非貿易品部門間的配置，當前有助于就業(yè)向服務業(yè)的轉移。目前我國第三產業(yè)在國民經濟中的占比仍然偏低，加快服務業(yè)發(fā)展將吸納更多就業(yè)?？偟膩砜矗M一步推進匯改對出口和就業(yè)的影響利大于弊。我們將積極穩(wěn)妥地推進人民幣匯率形成機制改革，積極創(chuàng)造有利條件，引導企業(yè)加強結構調整，發(fā)揮好匯改在提升對外開放水平、促進就業(yè)方面的積極作用。
十一、如何發(fā)揮匯率政策與其他政策的相互配合作用，以促進經濟結構調整？
答：在促進國際收支平衡、擴大內需、結構調整等方面，匯率可以發(fā)揮積極的調節(jié)作用，但我國經濟發(fā)展面臨的結構性等問題不可能單靠匯率解決，需要與其他政策相互配合來實現(xiàn)結構調整和優(yōu)化。要繼續(xù)調整國民收入分配格局，提高居民收入占比，擴大消費內需，完善社會保障體系。要拓寬民間資本投資渠道和領域，加快民營經濟和服務業(yè)發(fā)展，理順資源價格形成機制，提升經濟效率和內生增長動力。要繼續(xù)加大進口力度，加快“走出去”步伐，進一步便利“走出去”投資和居民購匯用匯。在推進人民幣匯率形成機制改革過程中，還要加強對資本流動的監(jiān)測和管理，加大對非法外匯資金的查處力度。
十二、進一步推進人民幣匯率形成機制改革對企業(yè)和個人用匯有何影響？
參考資料
[1]
央行就進一步推進人民幣匯率形成機制改革答問[引用日期2019-07-09]
人民幣匯率形成機制相關的文章
急性腦梗死是指腦血供突然中斷后導致的腦組織壞死。急性腦梗死多見于中老年人。急性腦梗死是由于供應腦部血液的動脈出現(xiàn)粥樣硬化或血栓形成，使管腔狹窄甚至閉塞，導致局灶性急性腦供血不足而發(fā)病；也可因異常物體（固體、液體、氣體）沿血液循環(huán)進入腦動脈或供應腦血液循環(huán)的頸部動脈，造成血流阻斷或血流量驟減，而導致相
嘉興市，是中國浙江省地級市，位于浙江省東北部、長江三角洲杭嘉湖平原腹地，東接上海，北臨蘇州，南鄰杭州，與寧波、紹興隔江相望。市境介于東經120°18′-121°16′，北緯30°21′-31°02′之間，總面積3915平方公里。嘉興市下轄南湖、秀洲2個區(qū)，嘉善、海鹽2個縣，平湖、海寧、桐鄉(xiāng)3個縣級市
西羅馬帝國是羅馬帝國在286年被戴克里先分為兩部分后建立的四帝共治制的產物。395年，最后一位統(tǒng)一羅馬帝國的皇帝狄奧多西一世駕崩，將羅馬帝國分給兩個兒子分別繼承，從此羅馬帝國正式分裂為東西羅馬帝國。西羅馬帝國的正式名稱與東羅馬帝國相同，均用羅馬共和時代的國名“元老院與羅馬人民”。在410年，西哥特人
武威郡，古稱涼州、雍州、雍涼、姑臧、休屠、西州，西北首府、六朝古都。意為彰顯大漢帝國的武功軍威到達祁連山的雍涼之地，西漢元狩二年（前121年）置，今甘肅省武威市，隸屬涼州刺史部，治所姑臧（今甘肅省武威市涼州區(qū)）。西漢元狩二年（前121年），西漢政府為顯示大漢帝國的武功軍威，在西北地區(qū)原休屠王領地置武
動脈粥樣硬化動脈硬化的血管病動脈粥樣硬化是一組稱為動脈硬化的血管病中最常見、最重要的一種。本病多見于40歲以上的中老年人，男性多于女性。人體中正常的血管是富有彈性的，當血管發(fā)生老化、衰退時，血管內脂肪及類脂等物質聚集成斑塊，呈黃色粥樣，斑塊越來越多，會使血管壁增厚變硬，失去彈性，管腔縮小，形成動脈粥樣硬化。動脈粥樣硬化發(fā)生在冠狀動脈，則可引起心絞痛、心律失常、心肌梗死；還可發(fā)生在腦、腎、下肢動脈，
尚可名片
這家伙太懶了，什么都沒寫！
作者
