貨幣論簡介
貨幣論（Monetary Approach）/貨幣供求說（Monetary Approachtothe Exchange Rate Determination）國際收支貨幣分析法（monetary approach to balance of payments）
1752年英國哲學(xué)家D.休謨在《政治論叢》中提出了所謂“物價(jià)-現(xiàn)金流動機(jī)制”,闡述了在國際金本位制下各國國際收支具有自發(fā)調(diào)節(jié)的功能。20世紀(jì)40年代，E.M.伯恩斯坦等人認(rèn)為，一國信貸擴(kuò)張和貨幣供應(yīng)量與國際收支狀況存在著密切的關(guān)系，各國不同程度的信貸擴(kuò)張將導(dǎo)致相應(yīng)程度的國際收支變化，但論證是不系統(tǒng)的。50年代，J.E.米德首先系統(tǒng)提出貨幣分析法后，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家又作了進(jìn)一步的研究。貨幣分析法在其正式形成過程中分成兩個(gè)學(xué)派。一派代表人物是該組織前研究部主任，丹麥經(jīng)濟(jì)學(xué)家J.J.波拉克。該學(xué)派所建立的模型可用于宏觀經(jīng)濟(jì)管理，在只能得到有關(guān)貨幣統(tǒng)計(jì)的最基本信息的情形下尤為適用。這種貨幣分析法被廣泛應(yīng)用于國際貨幣基金組織對其成員國的業(yè)務(wù)之中。另一派是在R.A.芒德爾和H.G.約翰遜的領(lǐng)導(dǎo)下，于60年代在芝加哥大學(xué)發(fā)展起來的。貨幣分析法在70年代中后期盛極一時(shí)，至今仍是分析國際收支問題的一種重要理論。
假定前提
貨幣論有三個(gè)基本假定：
（1）在充分就業(yè)均衡狀態(tài)下，一國的實(shí)際貨幣需求是收入和利率等變量的穩(wěn)定函數(shù)。
（2）從長期看，貨幣需求是穩(wěn)定的，貨幣供給變動不影響實(shí)物產(chǎn)量。
（3）貿(mào)易商品的價(jià)格是由世界市場決定的，從長期來看，一國的價(jià)格水平和利率水平接近世界市場水平。
基本理論
在上述各項(xiàng)假定下，貨幣論的基本理論可用以下公式表達(dá)：
（1）MS=MD
其中，MS 表示名義貨幣的供應(yīng)量，MD 表示名義貨幣的需求量。從長期看，可以假定貨幣供應(yīng)與貨幣需求相等。
（2）MD=pf（y·i）
其中，P 為本國價(jià)格水平，f 為函數(shù)關(guān)系，y 為國民收入，i 為利率（持有貨幣的機(jī)會成本）。pf（y·i）表示對名義貨幣的需求；f（y·i）表示對實(shí)際貨幣存量（余額）的需求。
（3）MS=m（D+R）
其中，D 指國內(nèi)提供的貨幣供應(yīng)基數(shù)，即中央銀行的國內(nèi)信貸或支持貨幣供給的國內(nèi)資產(chǎn)；R。是來自國外的貨幣供應(yīng)基數(shù)，它通過國際收支盈余獲得，以國際儲備作為代表；m 為貨幣乘數(shù)，指銀行體系通過轉(zhuǎn)碾存貸創(chuàng)造貨幣、使貨幣供應(yīng)基數(shù)多倍擴(kuò)大的系數(shù)。貨幣基數(shù)又稱強(qiáng)力貨幣。若將m 忽略，可得：
（4）MS=D+R
（5）MD=D+R
（6）R=MD-D
上述第6 式，是貨幣論的最基本方程式。這個(gè)方程式告訴我們（1）國際收支是一種貨幣現(xiàn)象；（2）國際收支逆差，實(shí)際上就是一國國內(nèi)的名義貨幣供應(yīng)量（D）超過了名義貨幣需求量。由于貨幣供應(yīng)不影響實(shí)物產(chǎn)量，在價(jià)格不變的情況下，多余的貨幣就要尋找出路。對個(gè)人和企業(yè)來講，就會增加貨幣支出，以重新調(diào)整它們的實(shí)際貨幣余額；對整個(gè)國家來講，實(shí)際貨幣余額的調(diào)整便表現(xiàn)為貨幣外流，即國際收支逆差。反之，當(dāng)一國國內(nèi)的名義貨幣供應(yīng)量小于名義貨幣需求時(shí)，在價(jià)格不變的情況下，貨幣供應(yīng)的缺口就要尋找來源。對個(gè)人和企業(yè)來講，就要減少貨幣支出，以使實(shí)際貨幣余額維持在所希望的水平；對整個(gè)國家來說，減少支出維持實(shí)際貨幣余額的過程，便表現(xiàn)為貨幣內(nèi)流，國際收支盈余；（3）國際收支問題，實(shí)際上反映的是實(shí)際貨幣余額（貨幣存量）對名義貨幣供應(yīng)量的調(diào)整過程。當(dāng)國內(nèi)名義貨幣供應(yīng)量與實(shí)際經(jīng)濟(jì)變量（國民收入、產(chǎn)量等）所決定的實(shí)際貨幣余額需求相一致時(shí)，國際收支便處于平衡。
對貶值的分析
貨幣論的一個(gè)重要貢獻(xiàn)是從開放經(jīng)濟(jì)的角度把貨幣供應(yīng)的來源區(qū)分為國內(nèi)部分和國外部分。這個(gè)原理，我們以后將多次用到。另外，貨幣論的基本原理后來成為匯率決定的貨幣供求說的基礎(chǔ)。貨幣論在考察貶值對國際收支的影響時(shí)，有如下基本公式
(7)MD=EPf（y·i）
上式中，E 為本市衡量的外幣價(jià)格（直接標(biāo)價(jià)法）。當(dāng)本國貨幣貶值時(shí)，E 值上升，由此引起國內(nèi)價(jià)格P 上升。E 和P 同時(shí)上升，為使等式兩邊相等，f（y·i）相應(yīng)地下降，這表明對實(shí)際貨幣余額的需求下降?；蛘?，f（y·i）不下降，則MD 相應(yīng)地上升，從而使國際收支發(fā)生順差（或逆差減少）。由此，貨幣論關(guān)于貶值的上述公式可歸結(jié)為：貶值引起貶值國國內(nèi)價(jià)格上升、實(shí)際貨幣余額減少，從而對經(jīng)濟(jì)具有緊縮作用。貨幣貶值若要改善國際收支，則在貶值時(shí)，國內(nèi)的名義貨幣供應(yīng)不能增加。因?yàn)镽=MD-D，或D 與MD 同時(shí)增加，則貶值不能改善國際收支。
政策主張
貨幣論的政策主張，歸納起來有以下幾點(diǎn)：
第一，所有國際收支不平衡，在本質(zhì)上都是貨幣的。因此，國際收支的不平衡，都可以由國內(nèi)貨幣政策來解決。
第二，所謂國內(nèi)貨幣政策，主要指貨幣供應(yīng)政策。因?yàn)樨泿判枨笫鞘杖?、利率的函?shù)，而貨幣供應(yīng)則在很大程度上可由政府操縱，因此，膨脹性的貨幣政策（使D 增加）可以減少國際收支順差，而緊縮性的貨幣政策（使D 減少）可以減少國際收支逆差。
第三，為平衡國際收支而采取的貶值、進(jìn)口限額、關(guān)稅、外匯管制等等貿(mào)易和金融干預(yù)措施，只有當(dāng)它們的作用是提高貨幣需求、尤其是提高國內(nèi)價(jià)格水平時(shí)，才能改善國際收支，而且這種影響是暫時(shí)的。如果在施加干預(yù)措施的同時(shí)伴有國內(nèi)信貸膨脹，則國際收支不一定能改善，甚至還可能惡化。
總之，貨幣論政策主張的核心是：在國際收支發(fā)生逆差時(shí)，應(yīng)注重國內(nèi)信貸的緊縮。
對貨幣論評價(jià)
對貨幣論的評價(jià)可以分三個(gè)方面來進(jìn)行。
對它的假定前提進(jìn)行評價(jià)
貨幣論認(rèn)為貨幣需求是收入和利率的穩(wěn)定函數(shù)，但如果它不是穩(wěn)定的，那么國際收支就不能僅僅從貨幣供應(yīng)的變化中預(yù)測出來。另外，貨幣論假定貨幣供應(yīng)對實(shí)物產(chǎn)量和收入沒有影響，也不盡切合實(shí)際。
對它有關(guān)貶值效應(yīng)的論述的評價(jià)
彈性論認(rèn)為：在進(jìn)出口需求彈性之和大于1 時(shí)，貶值能改善貿(mào)易收支，從而對經(jīng)濟(jì)具有擴(kuò)張性影響。吸收論認(rèn)為，當(dāng)存在閑置資源時(shí)，貶值能擴(kuò)大出口，增加國民收入，從而對經(jīng)濟(jì)具有擴(kuò)張性影響。盡管彈性論和吸收論都給出了一定的條件，但它們都認(rèn)為成功的貶值對經(jīng)濟(jì)增長具有刺激作用，但貨幣論不同，貨幣論認(rèn)為貶值僅有緊縮性影響，貶值能暫時(shí)性地改善國際收支，是因?yàn)樗鼫p少了對實(shí)際貨幣余額的需求和增加了對名義貨幣的需求。這是貨幣論與彈性論和吸收論的一個(gè)明顯區(qū)別。實(shí)際貨幣余額需求減少，意味著消費(fèi)、投資、收入的下降，這無法解釋為什么許多國家把貶值作為刺激出口和經(jīng)濟(jì)增長的手段。
對它政策主張的基本含義進(jìn)行評價(jià)
貨幣論認(rèn)為：國際收支逆差的基本對策是緊縮性的貨幣政策。這個(gè)政策結(jié)論的一個(gè)重要前提是價(jià)格不變，通過緊縮性貨幣政策來消除貨幣供應(yīng)大于貨幣需求的缺口。然而，事實(shí)上，當(dāng)名義貨幣供應(yīng)大于貨幣需求時(shí)，價(jià)格必然會上升，從而名義貨幣需求pf（Y·i）也會上升。在這種情況下，降低名義貨幣供應(yīng)，在價(jià)格剛性的條件下，只能導(dǎo)致實(shí)際貨幣余額需求的下降；另外，貨幣論還提出當(dāng)采用貶值來改善國際收支時(shí)，必須結(jié)合緊縮性的貨幣政策。因此，無論從哪個(gè)方面看，貨幣論政策主張的含義或必然后果，就是以犧牲國內(nèi)實(shí)際貨幣余額或?qū)嶋H消費(fèi)、投資、收入和經(jīng)濟(jì)增長來糾正國際收支逆差。這一點(diǎn)，曾受到許多國家，尤其是發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)學(xué)家的嚴(yán)厲批評。
